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天风证券,亚星客车(600213)燃料电池加持 价值有望重估




    亚星客车是潍柴集团旗下主要从事客车类业务的上市公司,近年来盈利承压,但未来或受益于燃料电池的发展,价值有望重估。
    氢能源首次写入政府工作报告,政策持续加码。早在09年,中央财政就开始对包括燃料电池汽车在内的节能与新能源车进行购车补贴;14年,加氢站的补贴文件也推出,从产业链的角度全方位的扶持燃料电池的发展;16年,《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》提出:到2020年,加氢站数量达到100座,燃料电池车辆达到10000辆。今年两会,政府工作报告首次增加“推动加氢设施建设”表述,氢能源的地位进一步提高,未来产业发展或将产业政策帮助下加速发展。
    氢燃料电池加快发展或将使得客车整车厂价值被重估。受新能源客车补贴退坡,及高铁覆盖面增广的原因,客车行业的景气度处于下降的趋势。但由于受动力电池的续航里程相对较短的问题,一直在公路客车上新能源车应用处于较低的水平,主要是在公交车新能源化,在2018年的新能源客车中,新能源公交车销量占到90.6%。氢燃料电池能够大大的增加续航里程,预计在公路客车新能源化加速,2018年公路客车销量在整个客车销量占比43%,其中新能源化率仅为12%,新能源化的空间大。随着氢燃料电池应用加速,客车整车厂价值有望被重估。
    亚星客车是潍柴集团控股的客车平台,或受益潍柴的燃料电池技术。潍柴动力早在2016年已经开始布局氢能源,先后与苏州弗尔赛、博世、英国锡里斯动力和巴拉德进行合作。尤其是潍柴与巴拉德合作值得关注,巴拉德在1983年一直致力于燃料电池的开发制造,在30多年的经验积累下,目前已经成为质子交换膜燃料电池技术的全球领导者。目前潍柴动力持有巴拉德19.9%的股份,是其第一大股东,并且在国内成立合资公司生产燃料电池。亚星客车的控股股东是潍柴集团,或受益潍柴动力的燃料电池技术。
    公司燃料电池客车产品已经开始投放。亚星在2018年潍柴改革20周年展上展出首款氢燃料客车。今年4月18日,工信部官网公示申报第319批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品,参与此次申报的燃料电池产品总共6户企业8个型号,其中包括亚星牌YBL6818FCEV与JS6108GHFCEV型号燃料电池客车。
    投资建议:我们预计公司19-21年的营收分别为25.9亿、28.1亿和33.9亿,归母净利润分别为0.22亿、0.36亿和0.47亿,选取燃料电池产业链相关标的大洋电机、威孚高科、东方电气作为可比公司,给予公司19年1.3倍PS,对应目标价为15.30元,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:技术进步不及预期,商业化进展不及预期、产业政策支持不及预期

证券时报网,盘中直击:18只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:02分,上证综指2751.54点,收于半年线之下,涨跌幅-1.00%,A股总成交额为2181.05亿元。到目前为止今日有18只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有西宁特钢、东方新星、重庆燃气等,乖离率分别为6.06%、4.07%、3.90%;宏润建设、惠威科技、川投能源等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    8月8日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600117西宁特钢9.965.964.895.196.06
    002755东方新星10.020.1413.7214.284.07
    600917重庆燃气6.091.027.557.843.90
    300214日科化学10.061.335.095.253.24
    600333长春燃气10.003.605.555.723.14
    000852石化机械10.052.928.118.322.61
    603679华体科技3.211.5523.5224.112.50
    603080新疆火炬10.0025.2033.8334.441.80
    600075新疆天业2.492.976.876.991.75
    600470六国化工9.2013.804.564.631.45
    300135宝利国际3.365.293.043.081.30
    300240飞 力 达2.587.848.268.351.07
    002827高争民爆3.629.0516.2216.330.66
    600888新疆众和2.961.155.895.920.58
    002478常宝股份1.910.444.774.790.37
    600674川投能源0.690.158.748.750.11
    002888惠威科技7.0720.4920.4320.450.10
    002062宏润建设2.471.074.154.150.01
    

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国金证券,燃料电池行业研究:巴拉德2017年EBITDA连续四季度为正 燃料电池产业进入盈利周期


    2017年业绩明显改善,营收创历史新高,成为第一个实现正EBITDA的燃料电池上市公司。根据巴拉德2017年年报显示,第四季度营收为4030万美元,同比增长31%;全年营收1.213亿美元,同比增长42%;毛利率达到35%,同比提升6%,均创出公司季度和年度的营收最高纪录。公司调整后EBITDA在第四季度增长了18%,达到210万美元,全年达到330万美元,增长134%,并在过去五个季度中的四个季度都实现了正调整后EBITDA,成为第一家实现全年调整后EBITDA为正的燃料电池上市公司。同时公司进一步明确自身战略定位,关注长期性的盈利能力和竞争力,2017年是公司未来走向盈利的里程碑。
    产品认可度不断提高,未来新订单数充裕已近亿美元。随着公司技术投入的不断加大和产品升级,巴拉德在燃料电池市场上的地位不断提高。到目前为止,2018年预计交付的订单将达到9140万美元,并又于近日收到欧洲巴拉德巴士合作伙伴VanHool40台燃料电池发动机的订单,预计年底前可发货,这批燃料电池巴士将在德国投入使用,是欧洲目前最大规模的订单,这些为公司2018年收入再创新高打下坚实基础。未来燃料电池车辆将成为重型、中型和轻型运输市场的重要组成部分和新生力量,客户会更关注其高续航能力,加氢时间短和载重能力出众等优势。
    中国燃料电池产业正是景气高峰起点,助力公司可持续增长。巴拉德2017年在中国的燃料电池电堆和模块组装本土化取得重要进展,其与国鸿氢能的合资公司广东国鸿巴拉德的电堆生产线于9月调试完成,到年底共生产1145套电堆,现拥有生产能力6000套电堆/年,最大产能可达20000套/年。在国内应用于30kW的燃料电池发动机上,每台发动机集成两套电堆,现6000套/年的产能可对应3000辆燃料电池车辆。根据对合资企业的供应协议,巴拉德现在转变为合资公司的供应商。目前国内已经有上海、武汉、佛山三个城市出台行业发展规划,仅三城的规划到2020年燃料电池汽车运行规模已经接近万辆,未来对于燃料电池发动机需求可期。目前采用巴拉德电堆的500台燃料电池物流车已在上海投入运营,2018年新能源汽车补贴新政对于燃料电池车补贴不退坡,可以预见中国燃料电池产业迈入景气周期将成为公司可持续增长的重要动力。
    欧美业务取得卓越发展,燃料电池业务多点开花。2017年公司在欧洲的业务崛起主要是由于欧洲政府大力发展燃料电池巴士,除前文提到的VanHool燃料电池发动机订单,未来FCHJU支持的JIVE(欧洲氢动力汽车联合开发计划)一期和二期项目还将在2020年前在英国、德国和丹麦等9个城市部署291辆燃料电池巴士。其次在美国方面,公司也已经取得20辆燃料电池巴士发动机的订单。可以看到不仅是中国,全球范围内燃料电池车辆的推广运营都进入加速阶段,巴拉德凭借出众的电堆技术,其重载动力装置业务将成为主要业绩支撑和未来盈利保障。
    从全球范围内看,燃料电池产业号角吹起,国内产业链初成雏形。目前燃料电池商业模式明朗,全球范围内各国政府都在大力促进燃料电池产业发展,下游以交通运输应用为代表率先放量,热电联产和固定式发电也已有成熟产品和规模化运营实例。而国内燃料电池产业链也初成雏形,政府政策支持力度大,基础设施不断完善,产品下线开始加速,已经成为全球燃料电池产业发展的核心地区。对于燃料电池行业而言,2018年如同2006年的光伏行业和2011年的电动车行业,整个产业的景气高峰即将到来。
    投资建议。
    2018年燃料电池车辆补贴不退破,产业化进程加速进行,建议关注氢能产业链布局完善的公司:大洋电机、富瑞特装。

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证券时报网,掘金龙虎榜 22股近期获机构净买入


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,5月7日沪指收盘报3136.64点,涨45.61点,涨幅为1.48%,近五日涨跌幅为2.00%。近五日A股成交量1489.16亿股,成交金额19859.98亿元。近五日龙虎榜中,机构或营业部资金净买入的个股有82只,净买入净额为25.66亿元。从资金流向来看,A股主力资金近五日呈现净流出状态,主力资金净流量-382.02亿元。
    在主力资金净流入的背景下,龙虎榜机构资金近五日呈现净卖出状态。证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,近五个交易日的龙虎榜当中,64只个股出现了机构的身影,其中22只股票呈现机构净买入,42只股票呈现机构净卖出。近五日机构净买入前三名分别是长亮科技、云南白药、蓝帆医疗,机构资金流入净额分别是2.39亿元、1.34亿元、0.95亿元。此外,机构净卖出居前个股分别有海信电器、黄河旋风、晨鸣纸业等, 机构资金流出净额分别是2.15亿元、2.07亿元、0.49亿元。详情如下表所示。
    近五日龙虎榜机构净买入金额最多个股
    证券代码证券简称五日涨跌(%)机构买入金额(万元)机构卖出金额(万元)机构净买入金额(万元)占成交额比例(%)主力资金净额(万元)
    300348长亮科技26.1328036.684117.2523919.437.7014189.36
    000538云南白药14.8723828.1610448.0913380.073.4642857.84
    002382蓝帆医疗18.929548.910.009548.917.409353.27
    000860顺鑫农业18.2713317.585297.578020.024.131952.46
    300339润和软件4.314953.190.004953.194.014360.19
    600211西藏药业8.356373.941612.404761.546.04-4268.95
    300347泰格医药-3.416481.392886.383595.011.79-14658.09
    002458益生股份21.634148.341056.033092.311.80-5002.77
    000998隆平高科-3.9918218.9915262.762956.232.32465.37
    002397梦洁股份-18.942910.280.002910.282.77-27064.83
    002635安洁科技13.394788.902209.772579.131.24-5972.12
    300107建新股份29.651790.350.001790.350.692828.19
    300073当升科技15.101333.7913.351320.441.3617935.67
    002600领益智造12.302135.37853.941281.430.65-12207.87
    002865钧达股份-2.811209.770.001209.771.69-3375.89
    300514友讯达4.76907.550.00907.550.65-4065.49
    600202*ST哈空-10.56483.500.00483.503.29-276.06
    000790泰合健康14.00451.040.00451.040.28-9078.88
    300149量子高科6.051279.441012.10267.340.46-432.77
    300627华测导航-3.02262.880.00262.880.36-4871.47
    与此同时,近五个交易日登陆沪深两市的龙虎榜个股中,营业部净买入较大的个股有东华能源、冀凯股份、海信电器。具体来看,东华能源是资金最青睐个股,营业部净买入金额达1.73亿元,高居榜首。此外,冀凯股份营业部净买入金额也排名居前。
    近五日龙虎榜营业部净买入金额最多个股
    证券代码证券简称五日涨跌(%)营业部买入金额(万元)营业部卖出金额(万元)营业部净买入金额(万元)占成交额比例(%)主力资金净额(万元)
    002221东华能源14.9427419.9810158.3517261.6314.3113233.53
    002691冀凯股份18.9026392.2011618.0614774.1423.223246.77
    600060海信电器-9.3518514.406951.0611563.347.00-29118.55
    603733仙鹤股份5.3429916.1218894.1011022.022.8631525.47
    300496中科创达-7.9013451.036315.907135.142.58-23087.01
    600555海航创新3.6010015.032883.457131.582.70-12577.89
    000014沙河股份38.1618461.2011706.426754.785.784700.48
    002497雅化集团8.218722.142293.526428.633.6319213.95
    002806华锋股份31.3126866.3020929.245937.052.53-1245.07
    002410广联达10.1613808.638434.175374.472.93-4459.22
    600886国投电力4.985295.010.005295.0110.917518.66
    002365永安药业14.156547.391918.864628.533.67-1244.20
    002864盘龙药业0.0517695.9113078.224617.692.09-287.80
    300073当升科技15.106685.872197.734488.144.6417935.67
    603876鼎胜新材-4.4815150.9810702.874448.111.2535355.22
    300251光线传媒9.3110508.746104.114404.621.59-18604.20
    600199金种子酒12.524937.51844.054093.4615.853385.17
    002366台海核电-5.7524262.3220360.173902.163.57270.76
    600157永泰能源13.275587.031760.923826.112.43-8094.62
    002023海特高新-5.3114072.4710273.053799.430.77-44805.28
    数据显示,一些个股在龙虎榜的机构或营业部中显示出有资金在净买入,并且期间主力资金还在净流入,两方面都说明这些个股受到主力资金青睐。在近五日龙虎榜机构或营业部净买入的82只个股中,主力资金同期净流入的个股有42只,净流入金额最大的个股为云南白药、鼎胜新材、仙鹤股份,主力资金分别为4.29亿元、3.54亿元、3.15亿元。主力资金净流入力度较大的个股有天地数码、伯特利、文灿股份,力度分别高达99.82%、77.55%、68.71%。(数据宝)
    近五日龙虎榜净买入个股主力资金流入排名
    证券代码证券简称五日涨跌(%)龙虎榜净买入金额(万元)占成交额比例(%)主力资金净额(万元)净流入力度(%)
    000538云南白药14.8710382.102.6842857.8411.08
    603876鼎胜新材-4.484448.111.2535355.229.95
    603733仙鹤股份5.3410952.842.8431525.478.17
    002497雅化集团8.215857.803.3119213.9510.84
    300073当升科技15.105808.586.0017935.6718.54
    300348长亮科技26.1319993.816.4314189.364.57
    002221东华能源14.9414911.8312.3713233.5310.97
    002382蓝帆医疗18.928936.316.939353.277.25
    000514渝开发7.623247.186.048968.0316.67
    600886国投电力4.985295.0110.917518.6615.49
    000673当代东方26.421631.821.696815.537.07
    002192融捷股份18.562124.991.506523.884.61
    002881美格智能21.3453.590.046236.644.74
    300256星星科技16.322053.346.235722.6917.37
    002927泰永长征-0.531470.691.375420.705.04
    002524光正集团13.1849.550.045226.263.70
    603348文灿股份61.131782.2225.194861.9968.71
    000014沙河股份38.166754.785.784700.484.02
    300339润和软件4.316822.505.534360.193.53
    300487蓝晓科技-9.922557.071.363820.072.03

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方正证券,8月电力数据点评:二产用电增速提高至8.9% 电源装机增速继续下滑


    用电端:第二产业用电增速达8.9%,居民用电增速环比回落。
    8月份,全社会用电量6521亿千瓦时,同比增长8.8%。分产业看,第一产业用电量82亿千瓦时,同比增长8.7%;第二产业用电量4183亿千瓦时,同比增长8.9%;第三产业用电量1142亿千瓦时,同比增长10.8%;城乡居民生活用电量1113亿千瓦时,同比增长6.7%。
    在经历6月和7月的增速环比下滑后,8月用电量增速8.8%,环比提高了2个百分点,其中一产、二产、三产和居民用电量增速分别环比变化+0.9、+4.3、-0.4和-7.9个百分点。8月二产、三产和居民的用电量增量为341.86、111.31和69.89亿千瓦时,增量贡献占比64.55%、21.02%和13.20%,二产成为贡献用电增量的主力。
    8月用电量增速呈现出二产环比提升、三产环比微降、居民环比下滑的特点。其中,二产增速环比提升主要因为工业生产恢复增长以及去年同期基数较低的影响,8月份制造业PMI为51.3%,环比上升0.1个百分点,工业增加值同比增长6.1%,环比提高了0.1个百分点,而去年二产用电量增速仅为2.56%;8月气温较高,8月全国平均气温为22.2℃,比上年同期偏高0.6℃,比常年同期偏高1.1℃,居民用电需求依旧旺盛,但17年8月居民用电增速达16.43%,高基数致居民用电出现环比下滑。
    发电端:水电发电量同比大幅增长,风电发电量增速明显回落。
    8月发电量6404.9亿千瓦时,同比增长7.3%,增速比上月加快1.6个百分点;日均发电206.6亿千瓦时,再创新高。其中,火电同比增长6.0%,增速比上月加快1.7个百分点;水电同比增长11.5%,增速比上月加快5.5个百分点;风电增速比上月回落24.1个百分点,同比增长0.6%;核电同比增长16.9%,比上月快2.7个百分点;太阳能发电同比增长12.2%,加快1.3个百分点。利用小时数方面,1-8月全国发电设备平均利用小时2591,同比提升88小时,其中水电、火电、核电和风电利用小时分别同比提升34、145、77和167小时。
    全国平均降水量为125.7毫米,比上年同期偏多1.0%,但水电发电量增速达到11.5%,或主要因为7月来水较好使得水电企业库容较高,8月降低库容带来水电发电量大幅提升;虽然水电增速较快,但用电需求的快速增长抵消了部分水电对火电发电空间的挤压,8月火电发电量增速达到6%的较高水平;因台风、降雨等气候因素影响,8月份风电大幅减少,增速比上月回落24.1个百分点。
    装机容量:规模以上火电装机增速下滑至3.2%。
    1-8月全国新增发电装机7254万千瓦,同比减少913万千瓦,其中水电同比减少207万千瓦,火电同比减少470万千瓦,核电和风电分别同比增加113和167万千瓦。
    截至8月底,全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.46亿千瓦,同比增长5.4%,较去年同期下降2个百分点,其中火电装机增速仅为3.1%,较去年同期下滑2个百分点;核电装机量同比增速达9.5%,较上月环比提升3.1个百分点。
    煤炭供给:原煤产量恢复增长,1-8月进口煤同比增长14.7%。
    8月原煤产量3.0亿吨,同比增长4.2%,上月为下降2.0%;日均产量957万吨,环比增加49万吨。1-8月份,原煤产量22.8亿吨,同比增长3.6%。
    进口煤仍然保持较高水平,8月份,煤炭进口2868万吨,比上月略降33万吨,同比增长13.5%。1-8月煤炭进口2.0亿吨,同比增长14.7%。
    新增电源投资:核电和风电投资明显下滑,火电和水电投资同比增长。
    1-8月主要发电企业电源完成投资1302亿元,同比下降10.9%。其中,水电、火电、核电和风电投资的增速分别为+26%、6.1%、-31%和-21.2%,核电和风电投资明显下滑,火电和水电投资同比增长。
    投资建议:
    8月工业用电需求恢复增长,用电量增速将继续保持较高水平,发电端装机增速已下滑5.4%,其中火电装机增速仅为3.2%,电力投资电力同比下降10.9%,未来装机增速有望继续下行,电力供需环境将持续改善。
    继续推荐火电板块,长期煤价回归绿色区间趋势明确;电价未来也有望实现市场化的煤电联动,使火电企业恢复合理收益水平,推荐港股的【华能国际】【华润电力】【华电国际】和A股的【华电国际】【华能国际】;
    电力供需改善将减少弃水情况,大水电盈利稳定,分红比例高,高股息率带来高投资价值,防御性明显,水电板块推荐【桂冠电力】【长江电力】;
    核电审批重启将提升核电板块成长预期,带动企业估值水平提升,推荐【中国核电】【中广核电力】。
    风险提示:
    宏观经济下滑风险、煤炭价格上涨的风险、电价下调风险。

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光大证券,普利特(002324)2018年三季报点评:原料涨价、下游疲软 前三季净利同比下滑40%



    点评:
    1. 公司三季度单季扣非净利出现亏损。今年前三季度原油价格中枢较去年同期有将近20美元/桶的抬升,公司直接原材料PP、PA等都有较大幅度的上涨,公司毛利率持续下滑;并且三季度国内汽车产销量惨淡,同比双双负增长,下游需求疲软。在此影响下,公司净利同比下滑幅度增大,三季度单季扣非净利润出现亏损。 
    2. 公司产能扩张有序进行,未来规划总产能在50万吨以上,较目前产能接近翻番。嘉兴二期15万吨项目(包括改性PP10万吨/年,ABS3万吨/年,PC/ABS合金2万吨/年)进展顺利,目前厂房建设已完成,设备已经到位,随着新产能的逐步释放,公司业绩有望更快速的增长。 
    3. 国际化是公司未来战略方向,公司完成了向美国子公司WPR的技术输出,实现了长玻纤增强PP材料、高端汽车用环保型高性能聚丙烯材料、以及高性能汽车用聚碳酸酯合金材料等在美国的生产转移。 
    4. 公司大力发展特种工程新材料,目前已形成液晶高分子材料(TLCP)、碳纤维增强工程材料、特种工程复合材料等高端材料的技术与产品储备。公司实施普利特事业合伙人方案,成立了特种工程材料专属公司和气凝胶复合材料公司。
    盈利预测与评级:
    原油价格高企,公司成本压力较大,公司新产能投放在即,我们维持盈利预测,预计2018-2020年公司的EPS为0.47、0.61、0.86元,维持"增持"评级。 
    风险提示:
    上游原材料进一步涨价的风险;外延扩张不达预期的风险。

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申万宏源,百傲化学(603360)2017年一季报点评:业绩超预期 销售稳定增长 募投项目开启新成长


    投资要点:
    公司发布2017 年一季报:实现营业收入9575 万元(YoY+15.50%),归属上市公司股东净利润2748 万元(YoY+47.69%),超过我们预期(2500 万元)。公司销售稳定增长,净利润大幅增长主要因为财务费用大幅下降,以及存货跌价准备转回等原因,营业总成本仅增长5.46%。
    公司是亚洲最大的异噻唑啉酮类杀菌剂生产企业。公司拥有CIT/MIT 年产能1.5 万吨,OIT产能500 吨,DCOIT 产能250 吨,产能、产量均处于亚洲之首。异噻唑啉酮类杀菌剂技术门槛较高,公司经多年生产研发获得了与生产工艺相关的多项专利及非专利技术,在行业内处于领先水平,毛利率自2011 年以来稳中有升,201Q1 综合毛利率达到48.70%,远高于行业同类公司平均水平。
    工业杀菌剂市场空间广阔,公司产品在杀菌剂中优势明显。杀菌剂在工业领域中用于杀灭和抑制微生物生长。国内工业杀菌剂市场空间为200-300 亿元,市场增速12%-15%。异噻唑啉酮类工业杀菌剂相比其他杀菌剂技术门槛较高,具有绿色、广谱、用量少、效期长等特点,属于杀菌剂产品中的中高端产品。但是公司产品占全球同类产品市场份额不到1%,未来替代空间广阔。
    募投项目丰富公司产品线,开启新成长。公司现有产能已经无法满足不断增长的订单需求,为满足公司发展需要,拟投资1.19 亿元用于年产7500 吨CIT/MIT、500 吨OIT、2000 吨BIT系列产品建设项目,投资1.40 亿元用于年产3000 吨B/F 腈中间体及年产500 吨高性能有机颜料项目。新产品BIT 将完善公司现有异噻唑啉酮类产品线,中间体及高端颜料是公司现有产品和工艺链的自然延生,募投项目将为创造新的收入和利润增长点,项目建设周期两年,达产后预计可以实现年收入约3.3 亿元,净利润约7400 万元。
    盈利预测与估值。公司作为细分子领域龙头,产品在杀菌剂中优势明显,业绩稳定增长,且募投项目将丰富公司产品线,开启新成长,维持“增持”评级,维持盈利预测。预计2017-19EPS 为0.87、1.26、1.39 元,当前股价对应17-19PE 为42X、29X、26X。
    风险因素:1.新产品研发及市场开拓低于预期,2.市场竞争激烈导致产品毛利下滑。

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