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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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东北证券,新天科技(300259)公用事业领域物联网企业向龙头迈进




    技术需求和政策支撑共同促进智能表终端行业发展。我国水表的存量更新需求和增量需求总计约9000万台,其中智能水表每年市场空间约108亿元。随着我国“一户一表”、“阶梯水价”、“强制检定”和“智慧城市”等的推动,智能水表渗透率右广阔的提升空间。市场格局分散,未来每年行业增速有望达到25%以上。当前燃气表每年需求量约4200万台,其中智能燃气表每年的市场空间约100亿元。
    智能水表和工商业流量计稳健快速增长,智慧农业打开新天地。公司智能水表包括NB-IoT和Lora智能水表为主的多产品线,市占率最高,增速超30%。工商业智能流量计上海肯特并入后迅速成长,3年利润增长近3倍。今年上半年营收YOY21%,净利润2778.99万元,YOY72%。《国家节水行动方案》提出大力推进节水灌溉,2020年前每年发展高效节水灌溉面积2000万亩,智慧农业市场空间广阔。2018年公司智慧农业节水收入3115.03万元,今年披露累计中标智慧农业项目6659.64万元。智慧农业将成为公司未来发展的潜在力量。
    智能燃气表客户拓展激进,大客户切入提升市占率。经近几年市场开发,客户结构由地方性燃气公司逐步向大型燃气集团集中。已与几大燃气集团达成长期战略合作,与中国最大的燃气集团华润燃气旗下近百家燃气公司进行业务合作。已积累华润燃气、港华燃气、昆仑燃气、华港燃气、新奥燃气、香港中华煤气、沈阳燃气、重庆燃气等众多优质客户。智能燃气表从2014年销售额3764.62万元增长至2018年1.67亿元,增长近5倍,发展迅速。
    盈利预测:预计2019~2021年营业收入CAGR33%;归母净利润CAGR39%;EPS分别为0.19、0.26、0.34元。对应10月25日收盘价的PE分别为18.53、13.89、10.36倍。业绩增长确定性强、估值低,给予2019年PE30倍或2020年PE20倍,调高至“买入”评级,目标价5.10~5.77元/股,股价上涨空间43%~62%。
    风险提示:系统性风险,产品中标不及预期。

挖贝网,南兴股份(002757)股东南兴投资质押500万股 公司去年净利同比增长51%




    挖贝网8月13日,南兴装备股份有限公司(证券代码:002757)股东东莞市南兴实业投资有限公司向中信证券股份有限公司质押股份500万股,用于融资。
    本次质押股份500万股,占其所持公司股份的6.75%。质押期限为2019年8月12日至2020年8月12日。
    截至本公告日,南兴投资共持有本公司股份74,086,662股,占本公司总股本的37.60%,累计质押其持有的本公司股份44,602,493股,占其持有公司股份总数的60.20%,占本公司总股本的22.64%。
    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为1.64亿元,比上年同期增长51.21%。
    资料显示,南兴股份是一家集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具生产线成套设备专业供应商。公司生产的产品主要包括数控系列加工中心、电脑裁板锯、自动封边机、数控排钻、自动化及其它系列设备。

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新时代证券,机械行业周报2018年5月第3期:油价上涨助推油服产业链 特斯拉落户引领电动化浪潮


    本周先进制造关注粉末冶金:粉末冶金是一种先进的金属成形工艺,较传统工艺,而粉末冶金几乎是净成形、原材料利用率高达95%、能源消耗量也是最小。目前中国每辆汽车使用粉末冶金零部件可节约成本或费用约100元。
    油服设备:美国重启针对伊朗能源、石化和金融等领域的制裁,引发市场担忧全球石油供应收紧,推动布伦特油价升至每桶80美元,为2014年末以来最高。我们认为油价有望企稳,并且迈过了石油公司开采的盈亏平衡点,油气资本开支将进一步提升,利好油气设备及油服公司。关注:杰瑞股份、海油工程。
    智能制造:天津、沈阳、苏州等地近期纷纷出台推进智能制造、发展人工智能等方面的政策文件,进一步促进我国制造业升级和自动化率提升。受益于下游需求提升、人力成本的上升、关键零部件国产化等原因,2018年国内工业机器人维持高景气度,1-4月产量同比增长32%,主机厂和零部件企业上升势头迅猛,未来有望维持较高增长。推荐标的:埃斯顿、上海机电、亚威股份;关注:机器人、克来机电等。
    锂电设备:2018年4月国内新能源汽车市场动力电池实现装机约3.71Gwh,同比增长302%,环比增长80%。特斯拉正式落户上海临港,主要从事电动汽车及零部件、电池、储能设备、光伏产品领域内的技术开发。我们认为随着后补贴时代逐步到来,国外企业进入国内市场的趋势呈现,考虑到工信部燃油车退出节奏的指引(2020年新能源汽车达到10%),在汽车电动化的大浪潮中,锂电设备市场将持续提升。关注:先导智能、科恒股份。
    工程机械:2018年4月纳入统计的主机制造企业共销售装载机、推土机、平地机1.35万、989、611台,同比增长50%、44%、36%,前4月累计销售4.41万、3100、2150台,同比增长38%、38%、45%。小松统计4月挖掘机开工小时数达150.3小时,较2016年同期下降4.3小时,仍然维持高位。工程机械持续维持较高的景气度,我们认为核心零部件企业在本轮工程机械复苏中有望加速实现进口替代。推荐:艾迪精密、恒立液压;关注:三一重工。
    轨道交通:中车浦镇庞巴迪获得了泰国288辆单轨订单,将采用目前世界最先进的全自动无人驾驶技术,计划2021年完成交付;中国铁建与尼日利亚联邦交通部签订了拉各斯至卡诺铁路合同,工期为48个月,总金额达423亿元。我们认为随着“一带一路”、“走出去”等国家战略的持续推进,铁路和车辆将大力实施国际化战略,海外市场的需求将成为相关企业未来增长的重要支撑。推荐:中铁工业;关注:中国中车、康尼机电。
    煤炭机械:本周动力煤活跃期货活跃合约收盘价630.4元/吨、涨幅1.64%,已连续6周实现上涨、4月中旬以来累计涨幅12.2%。2018年煤企对煤机设备的支出能力和意愿较2016-2017明显提升,从神华和中煤2018年预计煤炭业务资本开支增长36%和67%得到印证。推荐:天地科技、郑煤机。
    风险提示:国内固定资产投资放缓,重点领域相关政策落地低于预期,子领域竞争加剧影响行业盈利水平。

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光大证券,上海石化(600688)2019年三季报点评:稳中求进 产品结构持续优化



    事件:公司发布2019 年第三季度报,报告期内实现营业收入753.7 亿元,同比减少7.64%,实现归属母公司净利润16.72 亿元,折EPS 0.155元/股,同比减少64.12%。其中,公司Q3 单季实现营收233.77 亿,同比减少18%,环下降13%,单季归母净利润5.35 亿,折EPS 0.0495 元/股,同比减少52.98%,环比增加1.58%。
    点评:原油加工成本上涨影响公司业绩,公司原油轻质化改革进行中
    公司的主要原料是原油。虽然2019 年前三季度布油均价同比有所下降,但由于公司轻质油加工比例升高,再叠加人民币贬值和原油贴水升高等因素影响,公司2019 年前三季度原油加工平均单位成本同比增加2.39%至3322 元。此外,由于2019 年Q3 全球高低硫、轻重质原油价差持续收窄,部分原油贴水高涨,公司适度推进原油结构轻质化改革,并加强原油采购供应链管理,持续深化生产经营优化、加强市场开拓和降本减费。
    持续优化产品结构
    2019Q3,公司在提升轻质油加工比例的基础上,持续优化化工品生产结构。公司19Q3 成品油产销量持续增加,分别生产汽、柴、煤油89、103、45 万吨,同比增加6.72%、21.12%、32.31%,环比增加9.13%、17.91%、-0.9%;分别销售汽、柴、煤油88、99、32 万吨,同比增加5.92%、12.25%、93.21%。公司Q3 提升了柴油的产销比例,生产柴汽比1.16,同比增加0.14、环比增加0.09;销售柴汽比1.13,同比增加0.06。公司2019Q3 生产乙烯20.65 万吨,同比增加25.46%,环比减少1.34%;聚乙烯13.74 万吨,同比大幅提升62.22%,环比上升1.03%;环氧乙烷8.19 万吨,同比大幅提升53.66%,环比提升10.83%。此外,公司大幅减少了盈利持续亏损的合成纤维产量,Q3 仅生产涤纶1 万吨,同比下降17.36%;生产腈纶3.18 万吨,环比下降12.15%。
    盈利预测、估值与评级:由于炼化行业新增产能显着增多,行业趋势下行超预期影响公司业绩,故我们下调了对公司未来3 年盈利预测,预计公司19-21 年EPS 分别为0.20、0.22、0.23 元,但由于公司拥有炼化一体化装置,仍拥有一定竞争力,故维持"增持"评级。
    风险提示:原油价格大幅上升风险;炼油、化工景气度下行风险

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中国证券网,贵州燃气(600903)下调若干区域配气价格和销售价格




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)贵州燃气公告,贵州省各地政府响应、落实国家供给侧改革、让利终端市场政策,下发有关通知文件。根据该通知文件,公司遵义公司、播州公司、六盘水公司经营区域内配气价格和销售价格将从2020年1月1日起相应调整。预计公司2020年营业收入、利润总额将同步下降;具体影响情况将视上述三家子公司市场发展、实际购销量及上游气源分配、综合采购成本等因素综合确定。

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安信证券,安信非银第38期周报:股权质押再响警报 保险保费持续改善


    本周非银板块综述
    本周上证综指下跌7.6%,深圳成指下跌10%,其中申万一级非银金融指数下跌9.27%,保险指数下跌6.47%,券商指数下跌12.31%,多元金融指数下跌12.27%。
    下周安信非银组合
    券商:中信证券/国泰君安,关注:中金公司保险:中国平安/中国太保,关注:中国太平多元金融:中航资本/物产中大
    下周非银板块观点
    【投资故事】
    本周美股大幅下跌连累A股,上证综指周跌幅7.6%,最低跌至2537点,收至2607点。受此影响,非银金融股出现较大幅度下跌。市场交易情绪低迷,截至2018年10月11日两融余额8128亿元,环比下跌1.2%,创自2014年11月以来的新低。券商股关注股权质押风险。由于个股出现较大幅度下跌,部分高质押标的股权质押风险再度暴露,引发市场担忧情绪。据中证登统计,截至本周末股权质押未解押市值余额合计4.5万亿元,占A股比重10%。据券商中国统计,已有华业资本、全新好、新大洲A、聚灿光电等4家上市公司发布质押股份触及平仓线、被动平仓或股票被强制卖出的风险提示公告,9月以来已有16家公司发布了25份关于股权质押的风险公告。我们认为股权质押业务风险是造成券商股估值连创新低的主要原因,在较长时间内仍将制约券商股反弹空间。监管部门已开始采取措施治理股权质押风险,近期证监会发文允许上市公司部分配套融资补充流动资金、偿还债务,有利于上市公司通过并购重组融资缓解流动性紧缺带来的违约风险;据券商中国报道,银保监会保险资金运营部主任在中国财富管理50人论坛上表示,鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司,以更加灵活的方式更积极地参与解决上市公司的股票质押流动性风险。继续看好保险股后续表现。本周银保监会披露前8月保费数据,2018年前8月行业原保费收入2.8万亿元(YOY-0.7%);其中,人身险公司原保费收入2万亿元(YOY-5.4%);产险公司原保费收入达7810亿元(YOY13%)。寿险原保费收入同比下滑增速进一步收窄,延续此前复苏趋势。除了续期保费拉动之外,健康险等保障类产品高增速也是推动保费收入持续改善的主要原因。由于健康险新业务价值率较高,随着其新单占比的提升,将推动险企新业务价值率提升,推动死差差持续增长和剩余边际持续释放。?科技附能保险,打造龙头险企护城河。近日,中国平安举办了以核心金融主题的开放日,重点阐述了平安保险科技的深度应用。科技的应用使得平安服务人力较少70%,产能提升32%。过去十年,中国平安科技投入占其营业收入1%,长期稳定的科技投入对于公司寿险业务起着积极影响,将有助于显著加深其竞争壁垒。
    【保险观点】
    本周新华保险(-5%)/中国平安(-7%)/中国太保(-5%)/中国人寿(-6%),我们认为下跌主要受海外美股市场暴跌引发的风险资产恐慌。此外,本周银保监会披露前8月保费数据,寿险原保费收入同比下滑增速进一步收窄,延续此前复苏趋势。我们仍然继续看好保险板块后续表现。?近日,银保监会披露保险行业前8月数据。2018年前8月,行业原保费收入2.8万亿元(YOY-0.7%);其中,人身险公司原保费收入2万亿元(YOY-5.4%);产险公司原保费收入达7810亿元(YOY13%);截至8月底,行业总资产达18万亿元(较年初:+5.4%)。其中,寿险公司与产险公司总资产分别为14万亿元(较年初:+5.2%)、2.4万亿元(较年初:-4.7%)。??保费延续复苏态势,健康险增速保持高增长。前8月人身险公司原保费同比进一步缩窄(YOY-5.4%,1-7月:-7.4%),四大上市险企(平安寿21%/太保寿15%/新华12%/国寿5%)整体表现优于行业水平。除了续期保费拉动之外,健康险等保障类产品高增速也是推动保费收入持续改善的主要原因。进入三季度,各家上市险企通过进一步丰富保障产品线,升级保险产品等方式推动保障类产品销售,加大对于主力健康险推广力度,新单销售好于预期,1-8月健康险原保费收入达3796亿元(YOY19%),同比增速创年内新高。由于健康险新业务价值率较高,随着其新单占比的提升,将推动险企新业务价值率提升,推动死差益持续增长,并带动剩余边际释放。?新车销售不佳拖累财险,马太效应逐步显现。前8月,财产险原保费收入达7810亿元(YOY13%),其中8月单月同比增速为11%,较年初出现一定下滑,主要受下半年新车销量整体下滑的影响。根据中国汽车工业协会发布的最新数据,9月份国内汽车销量为239万辆,同比下降11.6%,创自2012年1月以来的最大月度降幅。平安产险、太保产险分别实现原保险保费收入1590亿元(YOY15%)、787亿元(YOY15%),增速高于行业平均水平,行业马太效应较为明显。我们认为随着下半年车险市场自律扩大化以及深入、报行合一政策效力,费用率的盲目竞争有望得以遏制,利好龙头财险公司。此外,龙头财险受益于规模效应、金融科技、运营效率等因素,以及非车险领域占据优势,预计龙头财险公司市占率有望继续提升。?权益投资占比下滑,投资收益下半年有望改善,截至8月底,险资运用余额达15.7万亿元,较年初增长5.29%。其中,银行存款/固收类/权益类/其他投资分别占比为13.8%/35.2%/12.4%/38.6%;其中较年初分别变化+1.3pct/+0.6pct/-0.9pct/-0.9pct,险资投资的市场风险偏好有所下滑,除了权益市场下跌因素之外,上市险企对于权益类配置比例呈现逐步下滑,风险敞口有所收窄,有利于下半年投资端有望企稳回升。
    【券商观点】
    本周申万二级券商指数大幅下跌12.3%,券商指数估值最低跌至1.1xPB。本周个股均出现下跌,跌幅相对较小的个股为:广发证券(-7.7%)、招商证券(-8.5%)和中信证券(-8.9%)等头部券商。本周券商指数大幅下降主要与美股下跌牵连A股有关,继续推荐风控较好、业绩相对稳健且享有市场集中效应的头部券商。1.美股下跌连累A股,两融再创新低(1)两融再创新低。本周美股大幅下跌连累A股,上证综指周跌幅7.6%,最低跌至2537点,收至2607点。本周日均交易量3254亿元,环比上升29%,上升的主要原因是卖盘规模增加;从两融来看,截至2018年10月11日两融余额8128亿元,环比下跌1.2%,创自2014年11月以来的新低。(2)股权质押风险提升。本周个股出现大幅下跌,部分高质押标的股权质押风险再度暴露,引发市场担忧情绪。我们认为股权质押业务风险是造成券商股估值连创新低的主要原因,在较长时间内仍将制约券商股反弹空间。2.9月交易量萎缩致业绩下滑,自营存隐忧截至10月12日晚,10家券商发布9月业绩,可比口径下券商9月营业收入10.7亿元,环比增长149%,同比下降43%,净利润1.9亿元,环比由负转正(上月可比券商合计-1.6亿元),同比下降74%;三季度营业收入43亿元,环比下降1%、同比下降29%,净利润7亿元,环比上升15%、同比下降55%。由于目前发布的券商多为中小券商,可能和最终结果存在较大偏差,但券商三季度业绩同比降幅扩大的趋势已明显体现。(1)交易量和两融萎缩是业绩同比下降的主因。9月日均交易量2968亿元,环比下降8%、同比下降49%;月末两融余额降至8227亿元,环比下跌4%、同比下跌15%。(2)自营环比稳定,10月存隐忧。9月沪深300指数上涨3.1%(去年同期+0.4%)、上证综指上涨3.5%(去年同期-0.35%)和深圳成指下跌0.8%(去年同期+2.5%),大盘股表现相对较好;中债总全价指数微跌0.02%,基本保持稳定。10月初股市下跌幅度较大,券商自营业绩存在隐忧。(3)投行发行规模环比改善。9月IPO发行家数仅8家,发行规模95亿元(环比增长99%、同比下降49%);再融资发行家数20家,发行规模255亿元(环比下降75%、同比下降69%)。9月券商主承销债券规模5315亿元,环比上升33%、同比上升194%,增量主要来自地方政府债和同业存单。3.并购重组融资可补债务,利好信用风险改善。10月12日证监会发布了一份最新问题解答,对《上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》进行了修订,核心变化在于允许上市公司部分配套融资补充流动资金、偿还债务,有利于上市公司通过并购重组融资缓解流动性紧缺带来的信用违约风险。我们认为信用风险是2018年资本市场最大的风险,若该风险可以得到改善则有利于市场估值的修复。并购重组业务可能成为券商未来重点业务,业务实力较强的券商相对收益。
    【综合金融观点】
    本周,信托板块指数下跌9.2%,其中安信信托下跌15%。我们认为信托表现弱于大盘主要是受近期以来涉及信托产品“踩雷”时间不断,引发市场对于信托行业业绩的担忧。虽然信托发行市场三季度整体较上半年有所回暖,不过从中长期来看,信托行业去杠杆、去通道、去刚兑等根本原则不变,对于行业转型阵痛影响仍然较大,潜在股权质押风险、债券违约风险使得一些中小信托公司经营面临较大压力。?信托发行有所回暖,转型阵痛仍未减轻9月份,信托行业成立了1200款集合信托产品,环比下滑9%,募集资金1006亿元,环比下滑19%。经历了8月份规模与数量双双大幅增长,信托发行市场三季度较年初已有所回暖。此外,受益于政策加大基建投入以及房地产宏观调控,基础设施类与房地产类发行数量与规模维持高位,其预期收益率已逼近8%。虽然发行市场有所趋暖,不过信托产品潜在违约风险、业绩低于预期风险仍不可小觑。近日,北讯集团公告称旗下约30笔债券违约,共计6.7亿元,涉及5家信托公司,并与5家信托公司达成17亿信托贷款,我们认为潜在债券违约、股权质押风险是信托公司经营目前面临的主要风险之一。?科技附能保险,打造龙头险企护城河近日,中国平安举办了以核心金融主题的开放日,其中重点阐述了平安保险科技的深度应用。随着人工智能、云计算、大数据等技术手段普及,平安寿险通过保险技术贯穿到增员、培训、代理人管理、销售、服务的服务链条,使得服务人力较少70%,产能提升32%。以增员为例,区别于传统海量统一问卷调查的筛选,AI技术运用通过海量数据分析、针对性算法与模型,更好地勾勒候选人用户画像,筛选符合标准的代理人,并未为后续的培训、客户定位、职业规划等方面打下坚实的基础。而在培训方面,通过千人千面和绩优人群复制计划,打造代理人个性化发展方案,提升代理人技能与产能。过去十年,中国平安科技投入占其营业收入1%,长期稳定的科技投入对于公司寿险业务起着积极影响,将有助于显著加深其竞争壁垒。
    【本周重要数据】
    1.本周日均股基交易额为3254亿元,环比上升29%;上周(9.24-9.28)新增投资者20.09万人。2.截至10月11日(周四)融资融券余额8127亿元,环比下降1.2%。3.本周券商无IPO承销,再融资3单,规模20.1亿元;债券53单,规模730亿元。4.截至本周市场续存集合理财产品合计共3986个,资产净值19050亿元。其中广发资管以2030亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。5.本周中债国债十年期到期收益率下降3.2个BP,截至10月12日周五,中债国债十年期到期收益率为3.58%。6.根据wind统计,2018年10月8日至2018年10月12日信托市场周平均发行规模为17962万元,平均预计收益率为6.26%。7.根据wind统计,截至2018年10月12日,信托市场存续规模达到35394亿元,较上周增长0.6%。
    本周重要公告
    【保险公告】
    (1)天茂集团(000627):控股子公司国华人寿保险股份有限公司于2018年1月1日至2018年9月30日期间累计原保险保费收入为人民币3,146,699.19万元。
    【券商公告】
    (1)国投资本(600061):全资子公司安信证券收到中国证监会批复,证券投资基金托管资格已获核准。(2)申万宏源(000166):全资子公司申万宏源证券有限公司董事会审议通过《关于申万宏源证券有限公司总经理免职的议案》,同意免去李梅同志申万宏源证券有限公司总经理职务;由申万宏源集团股份有限公司和申万宏源证券有限公司党委委员、申万宏源证券有限公司副总经理徐志斌同志代行总经理职责,代职时间不超过6个月。(3)财通证券(601108):截至2018年9月30日,公司借款余额为300.89亿元,累计新增借款58.72亿元,累计新增借款占上年末净资产208.11亿元的比例为28.22%,超过20%。(4)国投资本(600061):截至2018年9月30日,子公司安信证券股份有限公司借款余额为382.99亿元,较2017年末借款余额316.59亿元累计新增66.40亿元,占2017年末经审计净资产306.92亿元的比例为21.63%,超过20%。(5)中信建投(601066):公司得到中国证监会批准,可以开展以下业务:1、以自有资金参与境外交易场所金融产品交易,以及投资于其他允许合格境内机构投资者投资的境外金融产品或工具;2、与境内外交易对手签订场外金融衍生品交易主协议,参与场外金融产品交易。(6)中国银河(601881):公司得到中国证监会批准,可以开展以下业务:1、以自有资金参与境外交易场所金融产品交易,以及投资于其他允许合格境内机构投资者投资的境外金融产品或工具;2、与境内外交易对手签订场外金融衍生品交易主协议,参与场外金融产品交易。(7)东兴证券(601198):公司董事长、总经理兼财务负责人魏庆华先生向董事会提交辞职报告,申请辞去公司总经理和财务负责人职务,张涛先生将担任公司总经理和财务负责人,其任期自取得北京证监局核准的证券公司高级管理人员任职资格之日起至本届董事会届满。(8)第一创业(002797):公司第一大股东华熙昕宇投资于2018年10月11日将其所持本公司股份的3.71%用于补充质押。华熙昕宇共持有本公司股份539,718,400股,占本公司总股本的15.41%,累计被质押519,718,400股,占其持有本公司股份总数的96.30%,占本公司总股本的14.84%。
    【综合金融公告】
    (1)华业资本(600240):控股股东华业发展(深圳)有限公司将其持有10,555,031股公司无限售条件流通股质押给国元证券股份有限公司,用于办理股票质押式回购交易补充质押业务,华业发展共持有本公司股份333,895,031股,占公司总股本的23.44%;股份质押总数为333,895,031股,占公司总股本的23.44%。(2)五矿资本(600390):全资子公司金瑞锰业从设立起至今,一直未达到正常生产状态,由于电解锰行业长期低迷,目前金瑞锰业已处于明显资不抵债的状态,为减少公司的投资损失,聚焦金融主业,经公司董事会审议通过,决定以金瑞锰业(债务人)为主体向人民法院提出破产清算申请,已被法院受理。
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩

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联讯证券,顺络电子(002138)2018年半年报点评:拓展市场广度与深度 业绩持续增长


    事件
    顺络电子公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入11.3亿元,同比增长39%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为2.26、1.91亿元,同比分别增长30%、43%。
    公司预计2018年1~9月份实现归母净利润3.34~3.72亿元,同比增长30%~45%。
    拓展市场广度与深度,业绩持续增长
    2018H1公司实现营业收入11.3亿元,同比增长39%。2018Q2实现营业收入6.38亿元,同比增长40%,环比增长30%。公司实现归母净利润2.26亿元,同比增长30%。扣非归母净利润1.91亿元,同比增长43%。2018Q2公司实现归母净利润1.24亿元,同比增长14%,环比增长22%。实现扣非归母净利润1.18亿元,同比增长66%,环比增长59%。
    期间费用率12.92%,相比2017年增长-4.41个百分点,主要来自财务费用率和管理费用率的下降。管理费用率10.35%,增长-1.94个百分点。财务费用率-0.16%,增长-1.76个百分点,主要是本期利息支出同比减少、汇兑收益增长。销售费用率2.73%,基本持平。2018Q2期间费用率11.24%,同比增长-7.04个百分点,环比增长-3.86个百分点。管理费用率略有下降。财务费用率下降较明显。销售费用率长期以来基本稳定。
    毛利率34.7%,同比增长-3.64个百分点,相比2017年提升1.22个百分点。净利率20.31%,同比增长-1.28个百分点,相比2017年上升3个百分点。2018Q2公司毛利率35.77%,同比增长-1.41个百分点,环比增长2.46个百分点。净利率19.82%,同比增长-4.68个百分点,环比增长-1.11个百分点。
    发展一站式解决方案,提供高附加值产品
    上半年公司在传统市场领域的电感产品销量维持稳定增长,电感产品价格较为稳定,未有作降价调整。产能利用率较去年有所提升。公司仍在按照募集资金使用计划持续扩充产能。华为、小米、OPPO及Vivo等手机终端客户均为公司重要客户。01005电感产品已具备量产出货能力,未来随着应用端配套产品技术水平的提升以及5G市场的发展,市场空间将逐步打开。
    公司的电子变压器已经为博世和法雷奥供货,同时也在逐步扩产,预计未来几年可占一定营收比重。智能驾驶逐渐渗透,电子变压器终端应用市场空间会不断提升。
    公司主要制造中高端无线充电线圈,发射端产品主要出口国外客户,规模位居全球前列,接收端主要配套手机高端机型,目前正在积极导入终端大客户。
    借助信柏陶瓷的平台,公司已有指纹解锁片产品。未来随着5G和无线充电的发展,陶瓷后盖板的市场渗透率将进一步提升,公司在积极推进该业务。未来公司会将多种元器件和后盖板进行整合,提高产品附加值。
    公司未来发展战略是做大做强磁性器件、微波器件、传感器、模块及精密陶瓷,提供一站式解决方案服务,不断拓宽产品种类以提供高附加值的模块化产品。看好公司发展战略并实现业绩增长。
    盈利预测与投资建议
    预计2018~2020年公司EPS分别为0.6、0.8、1.06元,分别对应32、24、18XPE。首次覆盖给予为“增持”评级。
    风险提示
    1、新产品研发进度不及预期的风险;2、电感需求景气度下滑;3、新应用渗透率不及预期的风险。

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